在净息差收窄与高股息的拉锯中，寻找被低估的价值锚点
六大行净息差区间。工行预计2026年利息净收入将同比转正，息差呈"L型"走势，降幅逐步收窄。
不良贷款率持续低位。邮储银行0.95%最优，五家银行不良率同比微降，资产质量稳中向好。
21家上市银行分红超5800亿，6家股份行股息率超5%，远超银行理财1.98%平均收益。
| 银行 | 现价(元) | PE(动) | PB | ROE(%) | 净息差(%) | 不良率(%) | 归母净利(亿) | 净利增速(%) | 每股分红(元) | 股息率(%) | 分红比(%) |
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合理PB = ROE / Ke (资本成本)
当银行ROE持续高于资本成本时，PB应大于1。当前多数银行PB<1，存在一定低估。
合理价格 = D1 / (Ke - g)
D1为下一年预期股息，Ke为折现率，g为可持续增长率。适用于分红稳定的银行股。
| 银行 | 每股净资产(元) | 当前PB | 合理PB | PB合理价(元) | 每股分红(元) | DDM合理价(元) | 综合合理价(元) | 现价(元) | 溢价/折价(%) |
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| 银行 | 当前BPS(元) | BPS年增长(%) | 2035年BPS(元) | 预计ROE(%) | 预计合理PB | 2035年合理价(元) | 现价(元) | 10年潜在回报(%) | 年化回报(%) |
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免责声明：本报告仅为基于公开财务数据的分析研究，不构成任何投资建议。估值模型存在较大的假设依赖性，实际结果可能与预测存在重大偏差。投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策。过往业绩不代表未来表现。数据来源为2025年年度报告及公开市场数据，截至2026年4月。